利率期限結構是否包含了預測匯率變動的信息？
作者：鄧明; 吳亮 廈門大學經濟學院; 阜陽師范學院經濟學院
摘要：由于利率期限結構中包含未來經濟運行的信息,本文首次利用2006年4月到2014年12月中美兩國利率期限結構的月度數據,通過動態Nelson-Siegel模型抽取兩國利率期限結構的相對水平、相對斜率和相對凸度三個相對因子,基于三個相對因子檢驗其對人民幣兌美元匯率的預測能力。實證研究表明：第一,相對因子模型對匯率在1個月到12個月的預測期具有可預測性,相對水平因子或相對斜率因子增加1%分別導致人民幣升值1%和2%,而相對凸度因子增加1%會導致人民幣貶值1%;第二,基于CW檢驗統計量的滾動窗預測表明,在所考慮的各個滾動窗和預測期下,相對因子模型的預測能力優于隨機游走模型和非拋補利率平價模型。因此,可以利用利率期限結構中的信息提高預測匯率變動的精度。
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