行業(yè)同群效應(yīng)視角下貨幣政策對企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的影響
摘要：本文采用2007-2017年滬深A(yù)股上市公司數(shù)據(jù),研究行業(yè)同群效應(yīng)視角下貨幣政策對企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的影響,實證結(jié)果表明:第一,貨幣政策顯著影響企業(yè)資本結(jié)構(gòu)決策,寬松的貨幣政策會提高企業(yè)的財務(wù)杠桿水平,而緊縮的貨幣政策會降低企業(yè)財務(wù)杠桿水平;第二,我國企業(yè)資本結(jié)構(gòu)存在行業(yè)同群效應(yīng),即企業(yè)會通過競爭性模仿,參照實施同行業(yè)企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)決策;第三,企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的行業(yè)同群效應(yīng)弱化了貨幣政策對企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的作用效果,且這種弱化作用在成長速度較快的行業(yè)更加明顯;第四,經(jīng)驗較少、可獲得資源較少、對市場信息捕捉能力較差、信息處理成本較高的追隨者企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)決策更容易受到同行業(yè)企業(yè)的影響,且行業(yè)同群效應(yīng)弱化貨幣政策對企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的作用也更加明顯。基于以上研究結(jié)論,為完善宏觀調(diào)控政策框架、推動金融更好地服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展,提出如下建議:第一,制定和實施貨幣政策應(yīng)當(dāng)平衡好"穩(wěn)增長"和"降杠桿"之間的關(guān)系,既要為企業(yè)長期、可持續(xù)發(fā)展提供充足的流動性支持,也要注意防范行業(yè)同群效應(yīng)作用下部分企業(yè)跟隨式加杠桿的風(fēng)險;第二,加強(qiáng)貨幣政策與財政政策、產(chǎn)業(yè)政策的相互配合,更有針對性地使用結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具和財政政策工具,對不同行業(yè)、不同規(guī)模的企業(yè)做到有扶有控,在促進(jìn)高杠桿企業(yè)穩(wěn)步降杠桿的同時,緩解中小微企業(yè)融資難。
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南方金融雜志
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