中國(guó)利率規(guī)則模型構(gòu)建及操作目標(biāo)利率選擇性研究——基于多元門限回歸模型
摘要：本文著眼于以中國(guó)數(shù)據(jù)探索構(gòu)建更適合于我國(guó)利率市場(chǎng)化進(jìn)程的“價(jià)格型”工具調(diào)控規(guī)則模型。主要研究成果如下:第一,通過(guò)GARCH模型發(fā)現(xiàn),厚尾波動(dòng)較大殘差的出現(xiàn)與我國(guó)市場(chǎng)化進(jìn)程中實(shí)施重大政策在時(shí)點(diǎn)上達(dá)到較高程度的吻合,表明我國(guó)政策宣告效應(yīng)對(duì)金融市場(chǎng)影響顯著,驗(yàn)證了我國(guó)利率市場(chǎng)化政策的有效性。第二,本文最大的貢獻(xiàn)是利用門限變量的多元門限回歸模型,探索構(gòu)建更適合于我國(guó)國(guó)情的“價(jià)格型”工具調(diào)控規(guī)則模型,充分考慮了多次政策沖擊對(duì)利率規(guī)則的影響,并探討了隨著貨幣政策調(diào)控框架向“價(jià)格型調(diào)控”的轉(zhuǎn)型及我國(guó)利率市場(chǎng)化的逐步深入,低于門限值的利率規(guī)則將具有更強(qiáng)的適用性。第三,利用中國(guó)數(shù)據(jù)對(duì)比了三種我國(guó)金融市場(chǎng)短期利率作為我國(guó)操作目標(biāo)利率的優(yōu)劣,為中央銀行選擇基于“可控性、可測(cè)性、可得性”的政策操作目標(biāo)提供參考。
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華北金融雜志
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