貨幣政策的分段利率規則:檢驗、標準與福利損失評估——基于福利損失視角的結構性解釋
作者：張菀庭; 林晶; 解瑤姝 吉林大學商學院; 東北師范大學經濟學院
摘要：規則型貨幣政策在宏觀經濟學中的應用有利有弊,它能有效規避動態不一致問題,卻無法根據經濟波動進行靈活調整。有鑒于此,本文從中央銀行的效用權衡視角出發,對目前政策操作的合意性進行了實證檢驗。首先,本文構建馬爾科夫區制轉移模型刻畫了現行貨幣政策的規則特征,隨后從歷史加總福利損失函數視角對比了分段利率規則及嚴格利率規則的調控效果。結果發現,第一,中國人民銀行目前遵循分段利率調控規則,在經濟常態和經濟危機時期表現出不同的規則特征;第二,在福利損失層面,這種分段利率規則相較于嚴格利率規則的確更有助于社會福祉的全面提高。由此可見,央行現行的利率規則不僅有效規避了傳統規則型貨幣政策不易變通的弊端,同時能運用基于經濟事實的分段標準提高市場溝通效率,有助于同時實現靈活調整與穩定預期的雙重目標。
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